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　　原标题：险企翻身集体报喜   投资收益创4年新高

　　2013年，在投资渠道大幅拓宽，资产结构得以优化的背景下，上市险企净利同比大增已无悬念。

　　春节前，国寿、太保、新华陆续发布业绩预增公告，净利润增速预计分别为120%、80%、50%，对应国寿、太保和新华的2013年净利润分别为243亿、91亿和44亿元左右。

　　事实上，2013年作为投资新政的首个实施年，最明显的变化正是以非标资产为代表的另类投资占比的显著提升，这令保险资金大大分享了利率市场化收益，成为其投资收益率有效提升的最重要来源。

　　投资改善促净利大增

　　尽管2013年保险行业改革红利不断，保险股依旧没能给投资者带来惊喜。据大智慧统计，2013年全年上证指数下跌6.75%，而保险板块领跌两市，大幅下跌23.8%。

　　1月26日晚间，中国太保发布公告称，预计公司2013年归属于本公司股东的净利润同比将增加80%左右。27日晚间，新华保险和中国人寿也发布2013年年度业绩预增公告，称预计2013年业绩净利润同期增幅分别为50%和120%。

　　此外国金证券研报指出，中国平安2013年全年业绩将实现高增长，保守估计全年净利润265亿-275亿元，较2012年增长32.2%-37.2%。

　　投资改善显然是高增长主要动力。中国太保表示，2013年度业绩预增的主要原因是公司投资收益同比大幅上升。国寿公告也显示，全年度净利润增长120%的主因是投资收益增加以及同比基数较低。而新华保险亦将业绩增长归功于投资收益增加和资产减值损失减少。

　　保监会最新披露的数据也再次说明了保险资金的翻身：2013年全行业实现投资收益3658.3亿元，同比增长75.5%；实现投资收益率5.04%，同比提高1.65个百分点，创四年来新高。

　　1月21日，保监会主席项俊波在全国保险监管工作会议上表示，2013年，保险业资金运用改革拓宽了投资渠道、优化了资产结构，企业债和另类投资等高收益资产占比较年初分别增加2个百分点和6.3个百分点，而2014年将继续推进资金运用体制改革，进一步放开投资领域和范围，把更多的选择权交给市场主体。

　　一位接近监管层的人士透露，此前在业内广泛征求意见的《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》(以下简称《通知》)已经完成意见征集，有望近期正式发布。在新的统一比例监管思路下，《通知》将保险资产划分成流动性资产、固定收益类资产、权益类资产、不动产类资产和其他金融资产五个大类资产，并针对各大类资产设定了相应的比例上限。

　　据了解，根据征求意见时业内的反馈结果，最终的文件版本中将“其他金融资产”的投资比例，由原先的“不超过本公司上季末总资产的20%”上调至25%，而其他金融资产包括商业银行理财产品、银行业金融机构信贷资产支持证券、信托公司集合资金信托计划、证券公司专项资产管理计划、保险资产管理公司项目资产支持计划、没有银行保本承诺的结构性存款等。

　　对于“其他金融资产”的热情，作为寿险龙头的国寿已经表露无遗。日前在国寿资产管理公司2014年工作会议上，董事长杨明生表示，在下一步新型城镇化建设中，国寿资产要积极参与，继续加大另类投资选项力度，在重点城市、重点区域、重点企业加大对实体经济投资力度。

　　非标市场的投资盛宴

　　2013年下半年，在市场流动性紧张的情况下，随之增长的资金价格显然利好资金量大的保险投资机构。记者从业内人士处了解到，去年6月，部分城商行的大额协议存款利率飙涨至10%，令一些险企借机狠赚了一笔，而目前保险公司做大额协议存款的年利率也依然可以谈到6.5%。

　　但协议存款利率的上升还只是导致险资收益上升的一个方面，实际上，随着资金成本持续上升，高收益非标资产已经成为保险资金更重要的收益来源。“2013年不少公司都推出了高收益理财类产品，资金成本很高，所以资金投向非标资产的可能性很大，不然很难盈利。”一位保险集团风控合规部人士告诉记者。

　　据华宝证券分析师胡立刚统计，截至2013年底，保险资金投资以非标资产为代表的其他投资资产占比达到16.9%，而同年4月该比例仅为11.25%，增长5.65个百分点左右，占比显著提升。甚至有市场人士大致估算，保险机构2013年投资非标资产的累计规模达到五六千亿。

　　“目前非标资产中尤其是信托产品因其较高的收益率，在开闸后迅速成为保险资金关注的对象。2013年以来信托产品的预期平均年化收益率在9%左右，远高于保险行业的平均投资收益率，在利率市场化大背景下，信托产品较高投资收益率对险资的吸引力可见一斑。此外以债权投资计划为代表的另类非标资产配置比例也迅猛上升。基础设施债权项目具有期限长、收益率高、筹资额大等特点，符合保险资金的特性，且多由保险机构自主发行，是保险行业投行化牌照下的新型业务载体，近年来其作为非标资产的代表，受到保险资金的配置比例持续提升。”胡立刚称。

　　而投向非标资产资金原本的配置方向是债券。“从资产配置的角度看，增量资金主要投资标的已由债券转向非标资产，债券的需求受到挤压。”一位渤海银行人士透露，保险机构加大了对非标资产的投资规模，相应削减了中长期债券的需求。

　　在业内普遍看来，保险资金还将继续成为利率市场化下的受益者。“目前上市公司债权投资比重在7%左右，企业债占比在30%左右，这一比重还将持续提升；另一方面，2014年整体流动性偏紧的格局将会为新增保险资金提供较高的收益率。”长江证券分析师刘俊认为，2014年行业投资收益率有望提升至5.2%-5.5%。

　　平安证券也指出，由于债券配置中高收益企业债、公司债占比上升和定存资产的下降，预计非标资产在2014年将会有一轮较大规模的上升，在2014年底在总资产配置中占比将提升到10%。在这种情景下，即使资本市场出现波动，保险公司未来三年总投资收益率维持在5%以上将成为可能。