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　　原标题：常备借贷便利：引导资金回流实体破“钱荒”

　　11月6日，央行在其官方网站上首次公布了2013年1-9月常备借贷便利(SLF)开展的情况。据央行表示，中国人民银行于2013年1月创设了常备借贷便利，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求，对象主要为政策性银行和全国性商业银行。

　　央行作为金融市场稳定的维护者，公开市场操作、存款准备金率、再贴现是央行为维护经济发展和稳定货币经常使用的三大传统货币政策工具。然而6日，在央行官网的“货币政策工具”一栏中增加了“常备借贷便利”，引起了广泛关注。

　　“SLF工具主要是解决流动性突然枯竭以后造成的市场恐慌，安抚市场的恐慌情绪。”联讯证券首席经济学家文国庆在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，“这个工具主要是日常流动性资金管理，因为发央票都有固定的时间，而常备借贷便利主要是为了应对突发事件，随时向市场注入资金的一种工具。”

　　SLF的主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求，只有当市场出现短期流动性紧张时才会使用。实际上，在6月份“钱荒”时SLF就曾发挥了积极的作用，因此它被认为是应对“钱荒”的利器。

　　对此，中投顾问宏观经济研究员马遥对《中国产经新闻》记者表示，国家层面已经多次表态近期货币政策以稳健为主，刺激性政策、量化宽松的货币政策都不太可能会出台，而资本市场一再出现“钱荒”苗头。为了稳定市场情绪、增加货币调节的灵活性，常备借贷便利被央行纳入货币调节工具。

　　可以看到，相对于传统的货币政策工具，SLF具有更强的灵活性、便利性、实用性，能够有效调节金融市场资金供求关系。然而SLF虽然可以调节资金的供求关系，对实体经济的发展和金融系统风险问题却无法起到作用。

　　在谈及这个创新工具对实体经济作用时，马遥表示，常备借贷便利无法引导资金回流实体领域，金融系统与实体产业之间存在着巨大“隔阂”，单纯依托某一个非常用货币工具很难达到预期效果。战略性新兴产业、民生工程领域投资的多寡与政府政策产业政策有直接关联，而中小企业能否受到资金青睐则看国家对金融领域信贷政策的松紧。

　　而文国庆则认为，SLF只能是短期平稳情绪，解决不了金融系统问题，金融系统最根本的问题还是金融政策，中国核心的问题是房地产泡沫，如果金融系统崩溃就使房地产泡沫破裂，怎么解决还要观察，看国家的经济政策方面有没有大的动作，如果没有大的动作，危机就不可避免。

　　不仅如此，SLF作为一种灵活的货币调节工具也存在一些问题，并不能长期使用。

　　“经常用会导致常备贷款便利工具依赖症，最后常备便利工具一旦撤不回来只能把长期工具用上，央行的长期再贷款率提升。”文国庆说：“SLF并不是调节长期的货币运行，长期的货币运行主要是通过存款准备金率、央票、回购和逆回购来调节，通过这些方法增加流动性。常备借贷便利是短期面临资金不足时用来应急的而不是用来长期操作的，不会长期使用。”

　　“若常备借贷便利无法发挥有效作用，则金融市场的诸多问题还可能解决，一旦常备借贷便利出面解决流动性问题，我国金融系统或已经出现了重大顽症。常备借贷便利存在的最好方式便是”隐身“，多次使用会进一步加剧市场对政策的依赖，市场化改革的初衷便很难达成。”马遥表示。