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　　原标题：人民日报：创业板还能“牛”多久  切莫小看潜在风险

　　10月10日，创业板指数创下1423.96点的历史新高，从今年首个交易日717.30点的开盘价算起，创业板仅用10个月的时间，完成了近乎翻倍的涨幅。这样波澜壮阔的大行情，发生在上证指数年内近乎“零涨幅”的背景下，着实让很多错失创业板投资机会的机构和个人眼红，也让许多普通投资者大呼看不明白。

　　创业板缘何能够一枝独秀？面对新高，普通投资者又能否把握创业板的赚钱机会？

　　创业板成股民新宠

　　投资者跑步入场，累计开户数已达2228万户

　　10月10日中午，北京市海淀区维亚大厦5层华泰证券的营业厅里，投资者徐先生正在紧张地填写各种表单，在投资顾问李经理指导下，徐先生很快完成了各种手续，2个交易日后他的账户就开通创业板投资功能。

　　徐先生进入股市已有3年多，一直在各种蓝筹股里转悠，他坦言，自己虽没遇上2008年的大跌，但这两年A股始终不温不火的行情也很难赚到钱。印象中，只有今年初银行股大涨的行情中赚到了一笔，但很快又在煤炭股的下跌中赔进去了。

　　而今年创业板的大行情，让徐先生有些坐不住了。“身边的人都在炒创业板，很多股票都涨了五六倍，让人眼红。”徐先生告诉记者，起初，他并不看好创业板，觉得都是些小公司，业绩不稳定，但今年创业板与主板市场的反差实在太大，让他最终下决心试试运气。

　　就在徐先生开户的当天，创业板以1423.96点再度创下历史新高，伴随着创业板的持续上涨，投资者的热情被不断点燃。中国证券登记结算公司的统计数据显示，进入7月份以来，每月新开通创业板投资功能的账户数都在12万户以上，相比于上半年每月5万户左右的开户数增长1倍多。截至9月底，A股市场具有创业板投资功能的账户数已达2228.31万户。

　　“以前要靠降佣金、送礼品才能吸引投资者开通创业板功能，现在来咨询创业板投资的人络绎不绝。”李经理告诉记者，因为投资创业板有两年投资经验的要求，手续上也比较复杂一些，以前很多投资者热情一直不高，但今年创业板开户成了他们营业部最火的业务之一。

　　创业板的上市公司更容易被视为符合未来体制改革和结构调整的大方向，而且今年以来的政策思路也反映了打破垄断、扶持小微企业的趋势，这也使得A股中的“小”股票更容易受到追捧。中信证券首席策略师毛长青认为，今年以来创业板的持续走强并非无缘由，而是对中国经济未来结构调整和转型升级的提前反映。

　　毛长青介绍说，创业板上市公司多数是成长性较好的中小公司，其中部分公司还处在新的细分行业、具有新的商业模式，从而被多数投资者视为未来新经济的代表，市场也赋予其较高的盈利增速预期。在宏观经济整体偏弱的背景下，创业板自然成为资金扎堆寻找确定性和成长性的温床。

　　与此同时，大量出现的并购潮也为创业板市场的持续上涨注入一针“强心剂”，据不完全统计，自2012年来，创业板公司公布了218起收购。今年的创业板明星股如天舟文化、华谊兄弟、掌趣科技等，无不经历了一起或多起的并购，而每一次并购之后股价都出现了较大幅度的上涨。

　　此外，不容忽视的一个因素是，新股暂停发行给创业板持续上涨创造了好的环境，增强了创业板股票的稀缺性。

　　遍地黄金赚钱不易

　　热门股大起大落，投资者追涨屡屡被套，仅1/3参与者赚钱

　　与徐先生错失创业板投资机会相比，股民小李算是个“幸运儿”，身为“80后”的他对传媒、游戏等新兴行业股票颇有研究，也着实在创业板中抓到了几只牛股。但小李坦言，投资创业板的收益并不理想，“不到20%的收益，连指数都跑不赢。”

　　“有时候连涨几天，接着就来个跌停，你刚跑出去它又涨停了。”小李告诉记者，今年创业板的投资中，让他“又爱又恨”的就是中青宝这只股票，今年8月初，他以40元的价格买进去，没几天就宣布停牌进行收购，这让他喜出望外。

　　8月14日，中青宝复牌后涨停，小李持股不动，15日，小涨了1.9%。然而，16日中青宝却突然暴跌8%，小李赶紧选择卖出。

　　谁知，这次意外“下车”让小李与牛股失之交臂了。就在暴跌后的下一个交易日，中青宝再次以近乎涨停报收，随后便开始了一路上涨，不到1个月就涨到90多元，与小李当初买入价格相比，已翻了1倍多。

　　小李的情况并不是个别现象，据和讯网今年7月公布的创业板投资收益问卷调查显示，“盈利10%以内”及“盈利10%以上”的投票比例合计只有近1/3，2/3的创业板投资者仍是亏损。

　　“创业板股票的盘子普遍比较小，对利好和利空的反应都会比较过度，这就造成投资者赚钱或亏损幅度都会比较大，无法承受大幅波动的投资者往往难以从创业板市场中获益。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军教授分析，创业板公司一般成立时间短，规模不大，对各种环境和因素变化较为敏感，表现在股价上也就会波动比较大。

　　“不仅主板与创业板有行情的分化，创业板内部也有行情的分化。”毛长青介绍说，今年A股市场最大的特点就是呈现结构性牛市行情，结构分化比较明显，投资者唯有选对了股票并敢于持有才能赚钱，而不是像全面牛市中那样所有股票都能赚钱。

　　据中信证券的统计，在创业板上市的355家公司中，有超过1/6的公司实现了年内股价翻番。其中，涨幅最大的中青宝在年内上涨了650%多，排在涨幅榜第2到8位创业板公司的股价年涨幅也都超过了300%。而与之相对，创业板中也仍有近1/10的公司股价在2013年逆市下跌。

　　切莫小看潜在风险

　　投资者需特别关注未来大小非解禁、新股发行带来的创业板供求关系变化

　　随着创业板的屡创新高，对于未来走势的争议之声也越来越大，一面是高估值、高价格、高波动的创业板，一面是长期低位徘徊的主板市场，普通投资者也越来越多地陷入了两难的境地。近日，创业板指数高位出现宽幅震荡，也反映出市场的复杂心态。

　　事实上，股市的高收益总是伴随着高风险。1995年—2000年，有美国“创业板”之称的纳斯达克指数涨幅高达331%。而2000年3月之后，纳斯达克指数在两年多的时间里，又从5100多点回归到1100多点，跌去约80%。这让很多人担忧，中国的创业板市场是否会重蹈覆辙？

　　毛长青分析，单纯从涨幅看，创业板与美国纳斯达克指数相比显然泡沫并没有那么严重，但有两点潜在风险不容小觑：一是与创业板行情相关的新技术、新模式、新产业能否得到实证检验，真正按照投资者想象的那样实现投资回报；二是新股发行的重启时点，优质上市公司供给增加，自然会削弱存量创业板公司的“稀缺性”溢价。

　　Wind资讯统计显示，今年下半年，创业板总体解禁股本达到了100亿股，相比上半年的57亿股，增长幅度超过80%，而随着创业板的持续上涨，这些股票解禁市值也在不断放大，12月份将成为继9月份之后的全年第二大解禁月。

　　而在创业板大幅上涨的背后，创业板公司的业绩也并不那么乐观。毛长青介绍，去年四季度以来，创业板公司整体的业绩增速基本上是逐季改善的，2012年年报业绩增速大约是-7%，今年一季报时就是1%了，中报时增速上调到了2%，即将到来的三季报会明显高于2%。但这种业绩的改善并不能掩盖其大幅低于市场预期的事实。

　　“虽然当前创业板与纳斯达克当年的情况存在很大差别，但其概念炒作的破灭应该作为一个教训。”赵锡军说，相比国外发达国家市场，我国的股市特别是创业板市场还很不成熟，投资者往往一窝蜂地跟随概念炒作，曾经的光伏概念破灭就是前车之鉴，投资者应该认真辨别、谨慎对待概念股的炒作。

　　“短期来看，创业板的整体风险在集聚，科技和新兴行业的调整压力会相对大一些。但中长期看，我们对A股开启新一轮牛市充满信心。”毛长青建议，对于普通投资者而言，当前不追涨创业板应该是理性决策。

　　延伸阅读

　　创业板的数字“信号”

　　创业板三季度业绩预告近日落下帷幕。355家创业板公司中有345家发布三季度业绩预告，其中报喜公司占比约56.5%，同比略有下滑。分行业来看，有色金属、交通运输等净利润同比下降较快；食品饮料、餐饮旅游则呈现较好的增长。环比数据，农林牧渔板块在三季度实现快速反弹。195家报喜公司中，预增45家，略增129家，扭亏6家，续盈15家。基本面分析显示，环保、电力设备、互联网、媒体、通信等板块中的优质创业板公司，成长性更加确定。

　　根据沪深交易所的公开数据统计，9月份，共有14家上市公司高管减持自家股票金额超过1亿元，并且全部集中于创业板和中小板。这其中包括日海通讯、浙富股份、新朋股份、易联众、比亚迪、罗莱家纺、广联达、巨力索具等。在这14家公司中，有6家公司上半年净利润同比下滑，但其中也有像比亚迪、歌尔声学等今年业绩增长突出、受到市场热捧的上市公司。